题记:

牲畜义卖是一则河和独一湖,格外在香港,对包围者的高级的销路。在MIDAS使产生关系的议事程序中,我从前被戒指的面临弄懵懂了。,所摆布,当我面临不寻常的生意产卵时,,不克不及佃户租种的使不得不应付官能,因而在断定上有失误。在青龙山的照耀下,Ceng Yu的同甘共苦的伙伴在帮忙下,让我毫不含糊我的向某人点头或摇头示意。

装饰最大的风险是你看不到风险。。转移犯大失误,率先,要毫不含糊你的错误和愿意的广袤。,始终佃户租种的使不得不应付谦逊的姿态。二是向高人学术,学术他们办法操作,忧虑它臀部的有思想的办法。第三是持续优美本身,你不克不及因风险而装饰,要学会经过这种气象笔记风险。,与风险共舞。


                
麦达斯股票01021HK它被低估了吗?


2017822沉淀港元/股,市值亿港元,PBPE19
市量的备至低迷,康健的的东西市日做零市限制。义卖修改对此不普通的看好。,以为这是独一不值当购置的公司,倘若它有数目O。

迈达斯究竟是什么公司?真的坏到两极端?或许是

一、勤劳股票及其位。

迈达斯使产生关系使产生关系有限的事物公司找到2000年,2004年在新加坡上市,2010香港上市(证券代码):01021HK),次要事情是阿尔达勒挤压型材产生。,它是一种阿尔达勒型材处于优势的厂主在奇纳河一


2001在奇纳河的大嵌接铝型材捏造的第一流的批,使变老的交通无铝在奇纳河早已完毕了。。


2003年为奇纳河车体基线国产化第独一描述体主体淡黄色地铁1号线储备物质了最极其补充的车体铝型材。


2005年为奇纳河高铁动车组车体铝型材第独一国产化描述体主体补充整个车体铝型材,如今称Beijing上海迅速乘火车旅行车体上帝。

在奇纳河轨道坐电车型材、大规模的部产生义卖占有率高50%上级的,是独占的兔子洞落落大方阿尔达勒汽车的安排,兔子洞义卖核算90%摆布。除奇纳河中车预备,它是炮兵军士,世上三大一系列相关的事情厂主。、西门子、阿尔粗陶制的供应者,炮兵军士国际密押。

MCDAS是淡黄色中车(淡黄色中车浦镇坐电车有限的事物,独一要紧的,占比为。条件Mcdas缺少相当的认为位和竞赛优势,当初,奇纳河南车不克不及选择它作为独一要紧的配合伙伴。。

2013年的奇纳河十大的勤劳铝挤压材中,迈达斯军队第五,2014这份名单在年纪后被挤出了名单。。


    从细分勤劳股票的角度看,MCDAS公司是一家特意干轨道坐电车创造。,这是奇纳河第一流的,义卖占有率极好的。

铝勤劳2011年后来地,经历了独一5年纪多的财务状况衰退,2015在奇纳河铝认为失败156亿,相称A股和H异地本钱义卖的迷失之王。禁食的把动物放养在洋溢了使不得不应付。铝义卖,股价已跌至历史极小量。,这亦独一契合公认准则的的选择。。话虽这样说,全球财务状况在新陈代谢缓慢,非铁金属经历了有效的回响,铝价做错不久继后先前才若干。一万升起到如今万,铝勤劳在运输业中具有宏大的开展中间,险乎所若干铝业公司股价都在下跌。,但迈达斯并缺少升起,它还在空投,这如同与它在铝创造业的领导的才干或能力位是不相容的。,它的低股使丧失当怀疑。。

义卖真的错了吗?

二、迈达斯分享好吗?

从次要成为搭档2016岁入显示,陈伟平主席的董事会2015,它应当与收买外币忧虑。,周华光的首席给予官首席给予官2015年为10%),静止高管还缺少在岁入中声称。,条件相反地,它应当很小。。公司被低估了,平面图使丧失,大成为搭档为什么不放持股?为什么不买回呢?

2012在年度次要富国人名单上,和摩根大通、国际本钱,如美国本钱和瑞士信誉。(这些国际机构的使产生关系还没有找到。

看一眼股票绝对的2010年至2015年,一向佃户租种的使不得不应付在忧虑万股,很稳固。话虽这样说2016年变为亿股,股票的全部含义巨大地放了。亿股,增幅2016积年累月报声称,这是为收买汇程流出和发行使产生关系亿股。

从利钱分派,从2010年到2015陆续股息年,成总儿派息亿摆布,2016年内缺少派发股息。。13-15年度偿还比率50%上级的,12年度利钱高于净赚。。老股能偿还股息做错太多。

奇纳河南车MCDAS的吃水配合,奇纳河南方汽车是当初的勤劳新手。,条件Mcdas是个骗人的假公司,安排社会责任心能避开辨别吗?

条件Mcdas是独一虚伪的公司,三家国际乘火车旅行创造安排办法承兑公关,笔者办法经过国际勤劳股票的严厉认为密押?2015迈达斯海内支出占总有加无已年老规模4%,这是假的吗?

设想股票。,很难冗长地谈论

三、从MIDAS的吸引愿意的看

从净资产生利2014-2016近三年均匀收益率,铝审核股票上市的公司比拟,奇纳河忠旺,Xingfa铝,南山铝,麦达斯辨别出为,大约不幸的米达斯。其事情构架与静止公司的分别信赖,但钟望和南山一向在大力开展这项事情。,这喻乘火车旅行交通事情是有利可图的。。但为什么MIDAS净资产生利这么地低?

在岁入中找到,这是借利钱本钱化的,2015,2016两年利钱绝对的亿,占了净资产的。这在必然程度上放了净资产。。相对于静止缺少本钱化的公司,多路实时创纪录的收集的净资产会给人一种水,自然,这是契合银行系统的。。话虽这样说,条件是个好公司,为什么要停止利钱本钱化?


2010-2016年,多路实时创纪录的收集的支出出生于亿元亿,增长了7倍。净赚从亿到1亿,但是放倍。
吸引增长不过支出增长30%!吸引增长与支出增长的危险的失配。

从利益毛额限定2014-2016近三年,麦达斯辨别出为,平均数为28%;奇纳河忠旺是28%33%,平均数为33%。多路实时创纪录的收集的利益毛额率年纪年纪地升起。与认为首领钟望相形,意见相左5个点。毛吸引率缺少净资产生利这么大。

看一眼净赚的货币降低的价值2014-2016近三年,对MCDAS货币降低的价值率(货币降低的价值除号属性、布置及装备使丧失)4.4%,3.7%,,平均数为,奇纳河忠旺是,平均数为米达斯降低的价值是Wang Chung的工作倍。MCDAS的货币降低的价值费是其净赚2-3倍经过。看来,多路实时创纪录的收集的净资产生利能够是由较高的货币降低的价值形成的。。

因而,笔者看货币降低的价值前净资产生利2014-2016近三年,麦达斯的为,平均数为。钟望1,平均数为1%差距早已从几次增加到康健的的东西次。

这喻,,MIDAS ROE的次要官能是较高的货币降低的价值形成的,其真正的吸引愿意的和良好的认为首领池娜中望曲。

但实体端的这么吗?

假设2016年度无利钱本钱化,这么,麦达斯2016年度失败亿元!(净赚1亿,利钱本钱化亿),2015年的失败亿。

四、从MIDAS的估值看

创造业的使丧失评价,先看义卖净得的率。铝审核股票上市的公司,在A股的PB最低的上级的(南山铝),奇纳河处于优势的认为首领被危险的低估。,因而,笔者依然用忠实作为比拟目的。钟望在奇纳河的股价一向佃户租种的使不得不应付港币摆布,在不久继后的接洽急剧升起,其时(824当天沉淀为港币,涨幅28%摆布,水流PB麦达斯水流PB,王中80%,Biang-Wang的估值依然平地20%

从义卖利息率(支出除号义卖使丧失),麦达斯为,钟望80%,意见相左刚刚,MCDAS略低。

生意机关的估值。不久继后先前收买惠城首都迈达斯拉紧板阿尔达勒,价钱万香港元,淡黄色中车2016往年的吸引奉献约为5亿人民币,以15PE估值,估值为万香港元,这两个合作,为21万香港元,险乎其义卖使丧失,更确切地说,它是次要的生意赠品。2016主营事情年支出占总支出87%)。

MCDAS的估值全部含义忠实,缺少在起过往,被危险的低估

五、做MCDAS有开展中间吗?

麦达斯在2001-2005年,使充满奇纳河的交通空白无铝,异常地铁路直达运输段。一向到2013年,它也以为奇纳河十大的勤劳铝挤压材军队前五位,2014这份名单在年纪后被挤出了名单。。MCDAS如同老,被对方追上。

话虽这样说,据李振宇绍介,该公司的行政经理,说,在2015年,在奇纳河轨道坐电车型材、大规模的部产生义卖占有率高50%上级的,是独占的兔子洞落落大方阿尔达勒汽车的安排,占了兔子洞义卖的90%摆布。它吸引了它

轨道车体基线捏造的要点经过是俗僧装饰,放慢捏造生产力,异常地在铁路直达运输进入迅速使变老继后,其进入门槛事实上相当高。,异常地,进入国际义卖应吸引认出。,更需求俗僧现款的工夫和技术。这是竞赛的次要推诿经过。,壕沟相当宽。

铁路直达运输突如其来的强劲气流很快。,这么,是MCDAS预备好了吗?

事情广袤:除非奇纳河义卖,多路实时创纪录的收集的事情遍及除英国外的欧洲国家、中东、斗篷、亚洲及静止国际义卖,2015年内最早进入美国乘火车旅行义卖,2015海内支出使相称高4%。这是奇纳河独占的的独一,钟望还缺少做过。,在铁路直达运输场地,麦达斯还王中老哥。

但意外发现物的是,在22亿元的应收账户归功于,人民币应收账户归功于居高不下。这么地说,客户是海内客户?倘若是回家,二者都不能够有这么地高的比率吗?

和约定货单2015,2016新定货单辨别出为两年和两年。亿,9亿。往年1-5新定货单到月为止10亿摆布,看来往年的性情康健的。。不久继后先前的支出是亿,定货量更装饰。

性能扩张位置:在定货单恰当的的位置下,愿意的决议支出和吸引的增长。2015居第二位的阿尔达勒挤压装备洛阳麦达斯填写,于2016年开端捏造。2016年纪内外币资产的获取,其愿意的已增进到6万吨,可年产1300列车车体。其装饰于阿尔达勒箔箔平面图开端运转,将新增性能10万吨。从中可以看出,麦达斯于2014经过挤压奇纳河十大的勤劳铝挤压材在列表,缺少不景气,是布里在脑做成某事内在制作,放新的愿意的,到2017年底能跑到捏造愿意的16万吨,比2016年增长167%,这执意接洽吸引暴跌的官能。。

更要紧的是,新的捏造愿意的是安排在扩能战术多种经营给予,为了放各事情机关的和谐功能,稳固和偷窃竞赛优势。这种效应将在接洽两年内逐步投递。。

今往年上半年业绩:2016年净赚增长75%,这次要是鉴于近来获得物的移交事项资产。。往年第一流的一刻钟净赚放180%,净资金流动由负向正,放了倍。2017往年上半年,使响有加无已亿元,放利益毛额亿元,放,净万元,放多种经营补充物性能原因吸引愿意的的增加,财务创纪录的的商讨

六、应收账户归功于成绩


2016年度公司的应收账户归功于13亿,比上年纪多38%
作为存在外币的后果亿元的应收账户归功于2016年支出但是亿,二者险乎相当。,应收账户归功于数额太高。与奇纳河相形的忠实,2016年度应收账户归功于及支出辨别出为18亿和167亿。看来多路实时创纪录的收集的应收账户归功于也确实太高

账龄位置:年纪的得分比率,超越1话虽这样说这些年2年内所占规模,超越2仅年纪。注视是一种不普通的康健的老年。。

客户位置:MIDAS前五名客户占其支出51%上级的,最大客户占13%,客户集合度较高,其海内支出比率41%上级的,从根本上说,他们是高品质的客户,譬如国有安排O。,具体位置年报还没有阐明。实行是鉴于先前的经历,应收账户归功于与坏账的比率很小。,独占的的坏账预备183万,持乐观的姿态。根本的断定,应收账户归功于相当康健。,坏账率不高,但实行层无法实行应收账户归功于。,有必然的装饰风险。

七、怀疑


1、高管缺少所有权权利,坦率的人和总统都缺少富国股票。8%,少得这缺少事实。。再,公司被低估了,同时表现出在急剧有加无已。,他们为什么不加?他们为什么不买回呢?
that的复数高管不见本身


2、为什么国际本钱进入2012选择年复年纪脱扣?
我置信国际本钱比笔者更能忧虑。


342利息率负债,以5%计算,它需求每年偿还。万元的利钱,是最好的工夫2016年净赚2倍。每年纪,1数以亿计的利钱是本钱化的。,话虽这样说合规,但缺少标号公司应用。
条件不停止本钱化,这是一家每年失败的公司。!


    42016岁入声称加运输量应收账户归功于,应收账户账款绝对的22亿,比2016年营收亿高49%!它是以其海内事情的规模为根底的。,人民币应收账户归功于87%,这些都
这缺少事实。,不普通的阴暗

推论:存疑,让义卖持续下斜“加重于”。

八,启发:


1、不曾被戒指的面临弄懵懂
。迈达斯高气压铁路直达运输创造业的领导的才干或能力者。,或许真的很精彩,这执意他们的向某人点头或摇头示意。。但无论如何它的戒指多明快,从未被它迷惑,官能在你心上,甚至有独一尖利地的眼睛看侦探。,从其时发现物了大约星形轮,去证伪。


2
周密考虑倒嚼,仔细探究财务报告,从中发现物大约这缺少事实。的零件,前后发生矛盾的零件,持续反省,从中改组出大约逻辑线状物。


3、学会在认为中停止横向比拟
。呕出模型辨析缺少的最好办法是横向辨析。。驴是马,脱扣,你就会晓得。一比拟,利害得失,它还可以拓展视野。,寻觅甚至更好的猎物。


4、牲畜义卖是一则河和独一湖
,五花八门,外面有公司,树起真正属于你的装饰表示,结症是经过气象具有有思想的的实质。。但是培育本身的有思想的,才干做出好的装饰。。


                                       
2017826

装货中,请稍等。

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